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中金公司(601995)研報(bào)認(rèn)為，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能基本觸達(dá)供改政策天花板，供應(yīng)剛性日益強(qiáng)化，國內(nèi)外能源緊張所導(dǎo)致的供應(yīng)脆弱性也日益凸顯。考慮到近期中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期有望否極泰來，海外需求雖弱但難改中國主導(dǎo)全球鋁需求的現(xiàn)實(shí)，電解鋁供需基本面趨緊。再疊加隨著美國通脹逐步回落，美聯(lián)儲(chǔ)有望放緩加息節(jié)奏，鋁價(jià)中樞有望系統(tǒng)性抬升。同時(shí)，煤價(jià)中樞回落，噸鋁利潤有望繼續(xù)走闊并維持高位，電解鋁行業(yè)有望迎來配置機(jī)遇。我們從規(guī)模、成本、低碳布局和產(chǎn)業(yè)鏈高端化布局四個(gè)維度對(duì)國內(nèi)主要電解鋁上市公司進(jìn)行比較，建議關(guān)注產(chǎn)能市值比高，外購市場煤比例高以及綠電優(yōu)勢明顯的相關(guān)標(biāo)的。

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